最近锂矿大涨，但是大部分做资源股的基金经理并没有抓住这波机会，很多人依旧在工业金属里面躺着。
虽然做周期的基金经理不少，但这一季度，大多数人的仓位还押在铜和铝上，因为这两个品种过去两年逻辑顺、赛道宽，抱着也不难受。
昨天晚上我翻了一下所有资源类基金经理的基金，我有三位基金经理在去年底开始及时切换到了锂矿吃到了这波大涨。
有的人甚至把整个组合翻过来，一键把铜铝换成了锂矿股。
能在这个时间点把筹码换去锂矿的，就这几个人。
资源股与期权
买资源股，其实就像买了一张永不到期的看涨期权。
资源股的价格就是这张期权的权利金，当资源品价格开始上涨的时候，这张期权也将持续上涨。
但是在商品价格高的时候，期权贵，成本太高，只有当商品价格跌到没人愿意看的时候，这张期权才有买入的价值。
碳酸锂就是最好的例子，去年年中因为各种利空叙事，碳酸锂价格跌破六万一吨，连续多年的下跌让锂矿股根本无人问津。
同期铜和铝的价格迭创新高，资金扎堆买入铜铝。
今天聊的三位基金经理，就是在市场还没充分反应的时候，开始下注锂矿的。
碳酸锂为什么这么能涨？
碳酸锂的价格主要是因为供需关系发生了改变，因此价格开始一路暴涨。
先说供给端，供给端有三重约束。
津巴布韦那边出了禁令，宜春那边的矿证在收紧，澳洲那边时不时有扰动。反正就是，想多挖，没那么容易了，挖矿不像咱们菜市场买菜，想加就加。
需求端更简单，储能爆了。
虽然新能源车增速放缓拉低了动力电池的需求，但是储能又接上了，加上AI对电力的需求超乎想象地往上走，锂的需求端一点都不弱。
一季报出来之后，锂矿公司的利润集体炸裂，利润翻十倍以上的公司都有好几个。
但验证是一回事，敢不敢下注，是另一回事。市场从来不缺事后诸葛亮，缺的是事前敢拍桌子的人。
富国资源精选的王建润
这个人出身挺有意思，之前在安信证券干研究员，后来去了中金，2022年加入富国基金，2025年4月开始管这只基金。
典型卖方研究员出身，自下而上选股的那一套。
他的选股逻辑拆开就三句话，先看品种，再看价格跟估值有没有背离，最后落到公司层面看质地，虽然看起来不是很复杂的样子，但做得到的人不多。
然后你去看他的操作，堪称神来之笔。
去年年底的前十大重仓还是紫金、云铝这种典型的工业金属，然后到今年一季度就几乎满仓锂矿了。
d Q4的王建润还是一个均衡型选手。Q1的王建润，直接把组合翻成了锂矿基金。
数据来源：富国资源精选2026年第一季度报告
在最新披露的一季报里面，王提到能源股的投资机会，从煤炭、原油到锂矿都存在不小的机会。
研究员的深度，加上对供给收缩的判断，他用的是精选个股来博周期反转的弹性。说白了，就是把全部筹码压在锂矿反转这个逻辑上。
路博迈的黄道立
这个人资历更深，国信证券能源材料组组长，建材行业首席分析师，16年专注周期行业。
2023年从卖方转买方，2024年开始管这只基金，管了两年多，同类排名前1%。
说来也巧，这个人基金成立在924之前，然后持续跑输市场。
但是时间进入2025年，这只基金的净值开始奋起直追，单年业绩接近翻倍，2026年前四个月涨超30%。
黄道立的风格跟王建润不太一样。他不追求极致的个股弹性，更看重对产业节奏的判断。
他的框架是把资源品拆解成多层逻辑。工业金属看经济周期景气，贵金属看货币环境和风险事件，小金属看产业创新和政策。
同一个时间窗口，对不同品种做差异化判断。不是一荣俱荣、一损俱损的板块化操作。这一点说实话，挺考验功力的。
数据来源：路博迈资源精选2026年第一季度报告
在一季报里面也提到，减持了铜铝，然后加仓了油运化工和锂矿，并且从净值来看，在一季度的高点还把油运给高位出掉了。
黄道立最让我佩服的一点是节奏感，Q4就开始向锂矿和化工倾斜，等市场反应过来，他已经坐在车上了。
这事儿最气人的地方在于，他早就在车上了，你才刚看到车门。。。
前海开源的吴国清
这个人，资历是三个里面最深的。清华博士，近18年证券从业经验，前海开源执行投资总监，管理的产品也最杂。
他管理的产品里面不但有专注黄金股的前海开源金银珠宝，也有专注稀土的前海开源沪港深核心资源。
然后2025年初，他专门发了这只以“周期”命名的新基金，前海开源周期精选。
他的框架是典型的自上而下，先宏观定仓位，然后行业景气度配结构，最终龙头个股收尾。
看完他Q4和Q1的持仓对比，我觉得还是有点夸张的，从满仓光模块到满仓锂矿，从一个金矿跳到另一个金矿？
从AI到锂矿，一键切换，这事儿我觉得，只有对周期位置有极强判断的人，才敢这么做。
吴国清在一季报里对碳酸锂的判断是：近端紧平衡，远端再宽松。也就是说，锂矿价格在接下来一段时间内易涨难跌。
数据来源：前海开源周期精选2026年第一季度报告
近端紧，说明当下有支撑。远端松，说明不会一直疯涨，易涨难跌，方向有了，怪不得敢all in。
选主动基金，说白了就是在选一个人，选一个懂得在多数人还没反应过来的时候下注的基金经理。
但我最后还是要说一句，周期股永远是一把双刃剑。涨起来猛，跌起来也猛。
18万的锂价是一个舒服区间，但如果供给端约束被打破，或者需求端增速不及预期，那这笔押注的底气也就不在了。
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